Nvidia e OpenAI: O que mudou no bilionário acordo de 10 gigawatts para IA

Há apenas quatro meses, o setor tecnológico estava em estado de euforia. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, ladeado por Sam Altman e Greg Brockman, da OpenAI, revelou em setembro de 2025 o que foi promovido como um acordo monumental de US$ 100 bilhões. O memorando de entendimento (MoU) desenhava um cenário onde a Nvidia despejaria essa soma colossal para ajudar a OpenAI a construir uma capacidade computacional sem precedentes de 10 gigawatts — uma escala equivalente à produção de dez usinas nucleares. Analistas de mercado celebraram, as ações da Nvidia dispararam e a "corrida do ouro" da IA parecia ter atingido o seu ápice especulativo.

Hoje, porém, essa visão audaciosa parece pouco mais que uma memória distante, quando não totalmente paralisada. Jensen Huang confirmou agora que a Nvidia irá, de fato, investir na OpenAI, mas recuou significativamente na promessa inicial, afirmando que o valor seria "menos de US$ 100 bilhões, mas provavelmente o maior investimento que já fizemos". Esta concessão pública apenas ratifica o que observadores da indústria já sussurravam há meses: o megadeal original para 10 gigawatts de infraestrutura nunca avançou além dos estágios preliminares. Ambas as gigantes foram forçadas a repensar o escopo e os termos da parceria e, francamente, isso não é uma surpresa.

O que causou essa recalibração dramática e o que isso realmente significa para o futuro do desenvolvimento da IA e sua infraestrutura, para além do hype?

A Grande Ambição Encontra a Realidade (e Dúvidas Persistentes)

O anúncio de setembro de 2025 ocorreu logo após o acordo de capital provisório de US$ 100 bilhões da OpenAI com a Microsoft. Isso passava a imagem de uma titã da IA consolidando rapidamente recursos imensos em seu caminho rumo à superinteligência. Sam Altman chegou a sugerir que os novos data centers construídos pela Nvidia seriam adicionais aos projetos anunciados anteriormente, reforçando o que parecia ser a fome insaciável da OpenAI por processamento.

No entanto, desde o início, o acordo era apenas um memorando de entendimento, não um contrato definitivo — um detalhe crucial que Jensen Huang enfatizou reservadamente na época. O relatório da Nvidia de novembro de 2025 e as declarações da CFO Colette Kress em dezembro de 2025 afirmaram explicitamente que não havia garantias de acordos finais. Essa linguagem cautelosa contrastava fortemente com o alarde inicial, indicando complexidades subjacentes que talvez tenham sido ignoradas na pressa do anúncio.

Reavaliação Estratégica da Nvidia: Mais do que Apenas Hesitação

A hesitação da Nvidia parece decorrer de uma confluência de preocupações estratégicas e financeiras, sugerindo um recuo calculado em vez de um abandono total.

• "Falta de Disciplina": Jensen Huang teria criticado a abordagem de negócios da OpenAI como uma "falta de disciplina". Isso provavelmente se refere aos gastos astronômicos da empresa com computação, que a deixam vulnerável a compromissos estimados em US$ 1,4 trilhão — mais de 100 vezes sua receita de 2025. O prejuízo relatado pela Microsoft de US$ 350 bilhões em gastos com IA na mesma semana em que o acordo estagnou certamente deu peso a essas preocupações, tornando a taxa de queima de caixa (burn rate) da OpenAI um ponto real de discórdia.
• Diversificação de Apostas: Embora a OpenAI continue sendo um dos maiores clientes da Nvidia, a fabricante de chips está atenta ao campo competitivo crescente. Huang está preocupado com o crescimento de rivais como o Gemini do Google (que desacelerou o crescimento do ChatGPT, gerando um suposto "código vermelho" na OpenAI) e a Anthropic, cujo Claude Code também pressiona a OpenAI. A Nvidia tem diversificado seus investimentos, destinando até US$ 10 bilhões para a Anthropic em novembro de 2025 e outros US$ 2 bilhões para a CoreWeave Inc. Essa estratégia mitiga riscos e fomenta a competição, o que, em última análise, sustenta a demanda pelas GPUs da Nvidia em uma base de clientes mais ampla.
• Preocupação com "Acordos Circulares": Fontes internas da Nvidia estariam preocupadas com o tamanho do acordo original e com a ótica de "acordos circulares", onde a Nvidia investe pesado em um cliente que usa esse mesmo capital para comprar chips da própria Nvidia. Acreditamos que essa preocupação seja válida, especialmente quando investidores de peso como Peter Thiel, SoftBank e Michael Burry já começaram a se retirar da Nvidia devido a avisos de uma "bolha de IA". Thiel, por exemplo, liquidou sua posição na Nvidia no terceiro trimestre de 2025, enquanto Burry abriu posições de venda (puts) contra a empresa, e o SoftBank vendeu sua fatia de US$ 5,8 bilhões para financiar outros investimentos em IA, incluindo a própria OpenAI.
• Prudência Financeira: A previsão de receita de US$ 500 bilhões da Nvidia excluiu notavelmente qualquer receita potencial do acordo com a OpenAI, indicando que a empresa não contava com sua conclusão na forma original. Enquanto a OpenAI tenta levantar até US$ 100 bilhões em sua rodada de financiamento atual, as discussões da Nvidia focam agora em um investimento menor em capital, refletindo uma abordagem mais cautelosa.

A Busca da OpenAI por Computação e Independência: Uma Batalha em Várias Frentes

A jornada da OpenAI em 2025 foi uma corrida implacável para garantir capacidade computacional. Além do acordo com a Nvidia, a empresa firmou compromissos gigantescos de infraestrutura em nuvem: uma parceria de sete anos de US$ 38 bilhões com a Amazon AWS, um compromisso renegociado de US$ 250 bilhões com o Microsoft Azure para liberdade multi-nuvem e cerca de US$ 300 bilhões com a Oracle, além de uma parceria com o Google Cloud. Esses compromissos coletivos, totalizando cerca de US$ 1,4 trilhão, geraram nervosismo nos investidores sobre a capacidade de pagamento da OpenAI.

Outra camada da estratégia da OpenAI é o esforço contínuo para desenvolver seus próprios chips de IA. Esse movimento sinaliza uma intenção clara de reduzir a dependência da Nvidia, um passo crucial para o controle de custos a longo prazo. Esse desejo de autossuficiência, somado aos massivos compromissos de nuvem já existentes, provavelmente tornou a escala monumental do acordo original da Nvidia menos atraente ou até redundante.

O cenário competitivo também molda as necessidades da OpenAI. Enquanto o GPT-5.x é seu carro-chefe, o surgimento do Gemini do Google, do Claude Code da Anthropic e de avanços como o DeepSeek-V3 — que demonstra desempenho de ponta com uma fração do custo computacional — significa que a OpenAI precisa ser eficiente, e não apenas expansiva. A era de simplesmente jogar mais hardware no problema pode estar chegando ao fim.

Implicações Amplas para a Indústria de IA: O Choque de Realidade

A redução do megadeal OpenAI-Nvidia envia sinais claros para todo o setor. Acreditamos que isso represente um ponto de inflexão crítico, passando de uma ambição desenfreada para uma avaliação mais sóbria das realidades econômicas.

• O Ajuste de Contas nos Custos de Infraestrutura: A escala de treinamento de IA levou a gastos de capital recordes. O alerta do CEO da IBM, Arvind Krishna, em Davos (janeiro de 2026), sobre uma "armadilha de depreciação" na indústria, ressoa aqui. Krishna estima que equipar um único data center de 1 gigawatt custa cerca de US$ 80 bilhões. Com a indústria visando 100 gigawatts, a conta total chegaria a US$ 8 trilhões, exigindo US$ 800 bilhões em lucros apenas para cobrir os juros. Ele pontua que, ao contrário da infraestrutura tradicional, os aceleradores de IA têm um ciclo de vida competitivo de apenas cinco anos, exigindo reinvestimento constante.
• Diversificação da Computação: A estratégia multi-nuvem da OpenAI e o desenvolvimento de chips internos refletem uma tendência de diversificação. As empresas não querem mais ser reféns de um único fabricante de chips ou provedor de nuvem, explorando alternativas como os chips Trainium da AWS e os TPUs do Google.
• Domínio da Nvidia com Nuances: Embora o acordo de US$ 100 bilhões tenha caído, a Nvidia permanece central para a OpenAI. A OpenAI afirmou explicitamente que a tecnologia da Nvidia "alimenta seus sistemas hoje e continuará central para a escala futura". O investimento da Nvidia, ainda que menor, confirma seu interesse no sucesso da OpenAI, mantendo a estratégia de ser fornecedora e investidora ao mesmo tempo.
• Um Mercado de Investimento em IA em Maturação: A mentalidade inicial de "mover rápido e quebrar as coisas" está dando lugar a investimentos mais cautelosos e estrategicamente diversificados. A mudança de um acordo de infraestrutura especulativo para um investimento focado em capital reflete um mercado onde lucratividade, crescimento sustentável e gestão de risco tornam-se críticos, especialmente com a OpenAI se preparando para abrir capital até o final de 2026.

A transformação do megadeal entre OpenAI e Nvidia sinaliza uma conscientização crescente sobre custos, concorrência e independência estratégica. A euforia inicial pode ter esfriado, mas o jogo de xadrez estratégico pela dominância da IA está apenas começando.